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在11月10日《重配置,轻择时:新的性价比在哪》一文中,我们强调“一方面是不确定性仍然存在(通胀多严重?中美会不会反复?),另一方面是自下而上看,寻找不到有力的进攻方向,这让市场陷入震荡的格局之中。往后看,我们认为,配置仍然重于择时,选择差异化的β方向仍是重点。”在11月24日《龙头估值压力有多大?》一文中,我们强调新β方向的重要性。在12月1日《论一线龙头回落与新β的延续性》一文中,我们强调一线龙头相对二线龙头的估值溢价已处于历史高位。
大势研判不重要?我们更需着眼中长期市场格局。从短期来看,震荡已经成为市场的一致预期,自上而下的推动力量有限,而自下而上的估值压力凸显,市场处于上有顶而下有底的状态之中,那是否意味着大势研判不重要了?我们认为,震荡格局之下需要放眼中长期格局。如若看好中长期格局趋势,短期对于波动的承受能力可以适当放大。
外资流入的趋势愈发明显,2020年是否还能延续?近期,支撑市场的重要力量来自北上资金,不断流入的北上资金是当前市场最为重要的边际力量之一。2020年,除了外资,银行理财子公司,新成立基金等方面会带来多大的增量资金?这是本文尝试探讨的问题。
3. 2020年的边际资金之一——银行理财子公司
相较2018年及之前年份,银行理财子公司的建立对于权益市场资金层面的影响是边际最大的。从当前的理财子公司披露状况来看,已开业8家,获批筹建有5家,拟成立公共20家,总共有33家。
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截至2018年,非保本银行理财存续余额为22.04万亿,其中权益类投资占比为9.92%,对应规模达到2.19万亿。如果按照3%的年增速计算,截至2020年非保本银行理财存续余额有望达到23.38万亿,按照10%的权益类占比估算,权益市场投资规模有望达到2.34万亿。就此,我们估算2020年银行理财子公司对应的增量资金规模在1500亿元左右。
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